• 周岐原

婚內失戀?LVMH天價併購Tiffany,但想回本恐怕不容易!

更新日期:2月 17

婚姻中經常搞破壞的那位,在台灣被稱為「豬隊友」,兩人可能要結婚好幾年,豬隊友才會原形畢露,但品牌併購交易中,會不會也有豬隊友呢?12月30日,旗下擁有Dior、FENDI等奢侈品品牌的LVMH集團,終於讓珠寶品牌Tiffany & Co.(以下簡稱Tiffany)股東點頭同意,以每股131.5元(美元,下同)、總價158億元達成併購協議,成交價比起最初談判的162億元略為下降,也為兩家公司數月來爭議劃下句點。



LVMH集團鎖定Tiffany為時已久,直到2019年10月,才提出每股120元為收購條件,為時幾周談判過後,與Tiffany達成協議、作價拉高到每股135元,這幾乎是業界有史以來最高的出價。然而,在交易條件談妥後不久,新冠肺炎疫情便開始在各地爆發。

到了2020年3月,全世界精品業的店面,多受封城、防疫影響,銷售巨幅下滑,Tiffany也不例外。著眼於情勢極為不利,LVMH集團忽然改口、開始質疑Tiffany在疫情爆發後財務調度欠佳,已經觸發併購要約中一項買方退出條款;10月8日,集團以美歐貿易戰關稅問題為由,正式告知Tiffany「因法國政府要求」將延遲交易,話說完不到一天,LVMH又照會對方結束談判,不買了!

這方面,早已拍板的Tiffany被徹底惹毛,將LVMH告上法庭,並指控阿諾特涉嫌「用骯髒手段操縱法國政府,試圖反悔不交割」。《華爾街日報》指出,經過數月談判,阿諾特寧願以小幅折價2.6%買下Tiffany,也不願再糾纏口舌之爭,畢竟一旦展開訴訟,恐怕爭端更加漫長,疫情已經橫掃市況,為此額外消耗寶貴的時間與天價律師費,絕不划算。


LVMH作為併購要約方,股價表現較Tiffany明顯強勢(圖片來源:Yahoo Finance)

隨著協議拍板定案,LVMH股價在巴黎股市起初上漲0.6%,Tiffany在紐約29日早盤漲0.6%,報130.7元。LVMH集團看似解決了棘手問題,緊接著還要拆解另一個難題:如何讓Tiffany在後疫情時代為集團帶來高回報?

研究機構貝恩公司(Bain & Company)估計,2020年全球珠寶銷售雖同比下降15%,但比起其他精品產業,所受的衝擊較不嚴重;但Tiffany在全球珠寶市場表現並不搶眼,受Tiffany的品牌定位影響,銷售額大多仰賴觀光客支撐,如今受限於各國鎖國、封城,造訪美國的觀光客呈現雪崩。此外,Tiffany珠寶以婚戒為大宗,許多情侶因疫情延後結婚,也導致該公司訂單銳減,2020年2月至10月間,該公司銷售額下降了25%。


不過Tiffany絕非毫無優勢,今年中國市場需求強勁,顯示品牌在亞洲市場仍有很大成長空間;此外電商通路也有顯著增幅,乍聽之下,用網路下單買Tiffany有些荒謬、絕對不如現場穿戴感受強烈,但事實是Tiffany電商業績已占總銷售額12%。

起初,阿諾特並不同意讓Tiffany發放全數股息,後來為了息事寧人,LVMH集團不但照案通過配息,甚至乾脆加碼,併購交易簽字之後,Tiffany的五名最高主管將拿到合計9,850萬美元的超高額補償協議(Golden Parachutes,俗稱黃金降落傘),公司並將展開一系列改革。據彭博指出,LVMH集團總裁阿諾特(Bernard Arnault)的兒子亞歷山大(Alexandre Arnault),將與LV高層拉魯(Anthony Ledru)共同接管Tiffany。

擅長經營金字塔頂端市場的LVMH集團納入Tiffany,可望令該集團繼寶格麗(BVLGARI)後,經營形象更年輕、更強勢的品牌,而與LVMH集團接軌之後,集團主場歐洲地區,也勢必成為Tiffany未來發展的重點,畢竟目前Tiffany的實體店面,只有六分之一位於歐洲地區,這塊市場也有機會提升Tiffany的業績。但當然,這一切願景可都建立在疫情好轉,旅遊業慢慢復甦的假設上!


共同作者:蔣晴

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